北京奔馳的合資股比風波，又起了新波瀾。

還是舊事重提，據媒體報道，北汽計劃在二級市場購買股票，增持戴姆勒集團4.99%的股份，完成后北汽總持股比例將達到9.99%，超越吉利成為戴姆勒最大股東。

合資股比政策放開后，戴姆勒多次被爆欲增持在華合資股比，北汽也多次被爆欲增持戴姆勒股份，如今隨著徐和誼的退休，和2022年大限的臨近，山雨欲來，風滿樓。雙方的增持似乎都勢在必行。據報道，相關人士表示北汽將在近期正式公布增持消息。

目前北汽已經持有戴姆勒5%股份，按照德國規定，若北汽進一步增持戴姆勒需德國相關部門審批。北汽集團作為北京市國資龍頭企業，從某種意義上講，這也將是雙方政府方面的博弈。而雙向增持背后，正是北京奔馳合資股比的較量

疫情爆發初期，德國政客曾表示，要防止海外資本惡意收購德國企業。當時不乏觀點認為該言論是暗指中國車企可能收購戴姆勒。

繼寶馬增持華晨寶馬股比至75%，大眾增持江淮大眾股比至75%，這一次北汽和戴姆勒的股比博弈，將會是怎樣的結果？

牽一發動全局

北京奔馳堪稱中德經濟合作的成功典范，與華晨寶馬和江淮大眾不同，股東北汽與戴姆勒之間的關系顯得更為復雜和緊密。

早在2013年，北汽與戴姆勒簽署了一份被稱之為“北戴合”的戰略合作項目。根據規劃，雙方將通過“交叉持股”的方式鞏固合作關系。當年，北汽股份持有北京奔馳股份至51%，戴姆勒持有北京奔馳銷售公司51%股份。同時，戴姆勒收購了北汽集團在香港上市公司北汽股份的股權，成為北汽股份的董事會成員。助力北汽股份港股上市，成功并表北京奔馳的優質資產。

目前，戴姆勒持有北汽股份9.55%的股權。此外，2018年戴姆勒還入股了北汽新能源(北汽藍谷)，戴姆勒持有北汽藍谷3.01%的股權。北汽方面，去年7月官宣收購戴姆勒5%股份。

北汽增持戴姆勒，不僅僅是資本出海，或者像吉利一樣的投資合作和整合資源，而具有多重意義。除了抗衡戴姆勒蓄謀增持北京奔馳的合資股比，增持戴姆勒還將影響前任董事長徐和誼近幾年的“大北汽”戰略。

強化自主板塊業務，一直是徐和誼的心愿。其在退休前對北汽集團業務進行多次梳理。最終形成BEIJING品牌和北汽藍谷兩大自主業務為主，北京奔馳和北京現代的合資業務板塊，以及北汽福田商用車板塊的“大北汽”戰略。

作為給北汽自主品牌輸送技術和利潤的北京奔馳，跟北汽的親疏遠近，關乎“大北汽”戰略是否順利進行。

200億

上一次，北汽收購戴姆勒5%股份，耗資200億元。這一次，北汽再增持戴姆勒4.99%股份對價多少？

戴姆勒目前股價為46.45歐元，市值約490億歐元。近一年戴姆勒股價起伏較大，疫情之前最高價約為53歐元，疫情爆發后最低價約為22歐元，按照目前股價計算，通過二級市場購買4.99%的股份，北汽需花費約25億歐元，約202億人民幣。

對于北汽來說，這筆錢不算小數字。據標普報告稱，2020年6月底北汽集團的總債務自2019年底增長21%至約1,890億元人民幣。近5年（除2018年），北汽集團資產負債率均在60%以上，略高于行業平均水平。

但相比吉利2018年以約70歐元/股的高位價格，收購戴姆勒9.69%的股份，目前戴姆勒股價還算很劃算。

從營收角度看，北汽收購戴姆勒有助于穩固“利潤奶�！�。

數據顯示，2019年北汽股份歸屬于母公司的凈利潤為40.83億元。據戴姆勒年報顯示，北京奔馳汽車有限公司（不含相關銷售公司、財務公司等貢獻）凈利潤為191.09億元，北汽股份應獲得的權利利潤為92.85億元，實際分紅金額為81.52億元。

從數據可知，北京奔馳已是北汽集團盈利的主要來源。

都輸不起

北京奔馳對于北汽集團的重要性，戴姆勒比誰都清楚,增持合資股比相當于虎口奪食。更何況中國市場也是戴姆勒未來發展的關鍵，不容閃失。

近日，戴姆勒首席執行官康林松（Ola Kaellenius）表示，為應對全球汽車銷量急劇下滑，公司準備進一步削減成本，已經排除在本土擴大生產的可能性，公司將轉向投資快速增長的中國市場。

押注中國市場是德國車企的群體選擇。數據顯示，奔馳品牌上半年全球共銷售93.5萬輛，同比下降17.6%。但中國市場卻表現亮眼，上半年在華銷量達34.6萬輛，同比增長0.4%，是BBA中唯一實現正增長的品牌。

從2015年開始，中國市場已經成為奔馳全球第一大市場。之后，奔馳在華銷量一路高歌勐進。2015年奔馳在華年銷量首次突破25萬輛，2019年全年銷量超過55萬輛，今年預計將突破60萬輛。中國已成為奔馳品牌主要利潤來源。

據戴姆勒集團7月財報，集團第二季度虧損16.8億歐元（約合136億人民幣）。而2019年，戴姆勒的凈利潤從上一年的76億歐元下跌至27億歐元，跌幅64.5%，創下近十年來的最大跌幅。

此消彼長，在中國爭取更多的利益是戴姆勒的當務之急。如果提升合資公司股比，戴姆勒可以將北京奔馳的營收并入財報，將直接改善集團的收入。

此前，外媒報道戴姆勒希望把北京奔馳的股比從49%提升至65%。不同于北汽、吉利在二級市場按照市場價收購戴姆勒股票，外資提高在華合資股比缺少公允價值參考，一般會根據評估,溢價收購，合資雙方需要就價格協商達成一致。

2018年10月，戴姆勒的競爭對手寶馬集團，花費36億歐元(約291億元)購買華晨寶馬25%的股份，將股比提升至75%。而今年5月份，大眾汽車投資10億歐，獲得安徽江淮汽車集團股份有限公司母公司江淮集團50%的股份，同時增持電動汽車合資企業江淮大眾的股份至75%，獲得合資公司管理權。

而北戴合作要更復雜。

首先，從北京奔馳合資成立，到北戴合作，再到奔馳整合在華銷售渠道，并快速追上奧迪和寶馬的步伐，近十年奔馳在華的順利開拓，離不開北汽的幫助。面子上，作為老牌國有汽車企業，北汽顯然不想失去對北京奔馳的話語權；營收上，北京奔馳是香港上市公司北汽股份的優質資產，若北汽持股比例減少，北京奔馳營收數據將會出表，相當于北汽股份會失去主要利潤來源，將極大影響北汽股份的業績和股價。

此外，北京地方政府與沈陽地方政府有很大不同，在股比爭奪上不會坐以待斃。失去華晨寶馬控制權的華晨集團，現在正面臨上千億的債務問題。前車之鑒，北汽集團有理由,也更有籌碼，與戴姆勒在合資公司股比上博弈。目前看，雙方的對價，雙向的增持都是博弈的細節。

今年上半年，因疫情影響市場出現歷史大底，此時北汽完成對戴姆勒的增持，顯然是最佳時機。

雙向增持之后，雙方的合資合作會進入新的階段。過去北戴合作雙劍合并，助推奔馳在華快速增長，如果戴姆勒提升利潤分成和話語權之后，依然能保持跟北汽的親密關系，借助首都國企的資源繼續開拓中國市場，未嘗不會成為雙贏的選擇。

總結：

此前華晨和江淮在合資股比上的被動和不作為，都讓業界倍感失望。此次北汽和戴姆勒的股比之戰，能否讓外界重燃一絲信心，打造股比放開后中外合作的新模式？拭目以待。

無論如何，股比調整之后，對于目前發展艱難的北汽自主來說，失去合資的一半輸血量，風浪來的更勐了。

來源：鳳凰網汽車

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