對(duì)于成立17年的眾泰汽車（以下簡(jiǎn)稱“眾泰”）來說，這個(gè)冬天格外寒冷，不是一般的寒冷。

11月27日，眾泰人力資源部宣布，眾泰研究總院全體員工自11月30日起開啟無限期放假模式，返崗時(shí)間另行通知。這意味著，眾泰研究總院已處于停工狀態(tài)。這還沒完，壞消息接踵而至，12月以來，眾泰連發(fā)兩則公告，更加讓外界為其前景捏一把冷汗。

公告內(nèi)容顯示，眾泰汽車全資二級(jí)子公司眾泰新能源、眾泰汽車全資三級(jí)子公司杭州杰能動(dòng)力有限公司、杭州益維汽車工業(yè)有限公司和浙江眾泰汽車銷售有限公司均被永康法院裁定破產(chǎn)清算；全資二級(jí)子公司浙江眾泰汽車制造有限公司重整。

值得注意的是，在眾泰第三季度報(bào)告中，眾泰在介紹募投項(xiàng)目時(shí)提到公司主要業(yè)務(wù)處于停產(chǎn)狀態(tài)，因此目前募投項(xiàng)目處于暫停狀態(tài)，而募投項(xiàng)目正是此次宣告破產(chǎn)清算的眾泰新能源。這代表眾泰十分重視發(fā)展新能源汽車，但悲哀的是，無論是暫停還是破產(chǎn)清算，都對(duì)眾泰新能源是個(gè)巨大打擊，開發(fā)項(xiàng)目停滯已成定局。

事實(shí)上，對(duì)于身處汽車制造業(yè)的眾泰來說，停產(chǎn)才是最大挑戰(zhàn)，由此帶來一系列問題，包括如何安置員工，如何處理與供應(yīng)商、經(jīng)銷商的關(guān)系等。今年上半年，受疫情影響，眾泰下屬各基地基本處于停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀態(tài)，合計(jì)生產(chǎn)汽車只有574輛。

比生產(chǎn)受阻更可怕的是銷量一落千丈。2017-2019年，眾泰銷量逐年下滑，且似乎剎不住車，分別為31萬輛、23萬輛和15.3萬輛。今年上半年更慘，銷量?jī)H為少得可憐的1417輛。一直以來，眾泰給外界留下“山寨車”的印象，過度依賴山寨的背后，暴露出一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題，即其缺少技術(shù)儲(chǔ)備。

據(jù)我觀察，眾泰產(chǎn)品走的是逆向開發(fā)路線，通過收購(gòu)、模仿獲得整車生產(chǎn)能力，但缺少核心技術(shù)使其在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中陷入被動(dòng)局面。從眾泰及其子品牌的一系列動(dòng)向來看，其似乎從來沒有認(rèn)真對(duì)待造車這件事，進(jìn)入汽車行業(yè)更像是一場(chǎng)資本游戲。

由于缺乏核心技術(shù)，眾泰無法適應(yīng)中國(guó)車市轉(zhuǎn)型升級(jí)的大趨勢(shì)，加上新能源補(bǔ)貼退坡，加速其邊緣化。整個(gè)2019年，眾泰一直處于沉寂狀態(tài)，未推出新車，也沒有進(jìn)行國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)的升級(jí)，導(dǎo)致多款車型在大部分地區(qū)無法銷售，銷量自然出現(xiàn)暴跌。

銷量上不去，使眾泰無法形成健康的現(xiàn)金流。久而久之，眾泰便陷入惡性循環(huán)：無錢造車造成銷量上不去，無車可賣不能貢獻(xiàn)可觀的收益，缺錢局面仍將持續(xù)，嚴(yán)重影響日常經(jīng)營(yíng)，導(dǎo)致一系列危機(jī)的集中爆發(fā)，把各相關(guān)利益方幾乎都得罪了個(gè)遍，已發(fā)展到一發(fā)不可收拾的地步。

員工方面，從2019年起，眾泰欠薪傳聞就未曾斷過，社保費(fèi)用也未按時(shí)繳納。今年以來，疫情使本就不堪重負(fù)的眾泰更加雪上加霜，為了盡可能節(jié)省開支，眾泰湖南基地決定延長(zhǎng)員工假期至2021年6月30日，并鼓勵(lì)員工主動(dòng)離職。當(dāng)員工大量離職或不在崗，眾泰內(nèi)部組織正常運(yùn)行都成問題。

供應(yīng)商方面，眾泰拖欠供應(yīng)商貨款，因拖欠核心供應(yīng)商比克電池6.21億元貨款，去年8月被后者告上法庭，導(dǎo)致其被凍結(jié)4183萬元財(cái)產(chǎn)。同時(shí)，眾泰旗下君馬汽車破產(chǎn)倒閉，引發(fā)員工、經(jīng)銷商集體維權(quán)，消費(fèi)者也遭殃，車子出現(xiàn)問題后根本沒人管。

在疫情的沖擊之下，眾泰日子更加不好過，今年上半年業(yè)績(jī)用“慘不忍睹”來形容一點(diǎn)也不為過。財(cái)報(bào)顯示，上半年公司營(yíng)收7.7億元，同比減少76.69%，歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)為虧損10.34億元，上年同期凈虧損2.9億元，同比下降256.08%，基本每股收益-0.51元，上年同期基本每股收益-0.14元。

這還沒完，接下來情況可能更糟。眾泰方面發(fā)布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2020年1-9月公司凈利潤(rùn)虧損16-12億元，同比下降110.53%-57.90%。這意味著，今年Q3，眾泰預(yù)計(jì)將虧損5.66-1.66億元。如今，隨著眾泰研究總院停工，寄予厚望的眾泰新能源破產(chǎn)清算，眾泰手中自救的籌碼越來越少，未來前景不容樂觀。

或許，2020年不是一個(gè)真正意義上的冷冬，但對(duì)于眾泰來說已足夠寒冷，非常難熬。要知道，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2020年全年中國(guó)汽車工業(yè)銷量降幅有望縮窄至5%以內(nèi)，2021年將有望開始保持1.5%左右的增長(zhǎng)速度，汽車市場(chǎng)正呈現(xiàn)出欣欣向榮的態(tài)勢(shì)，春天就要到來，但與四面楚歌的眾泰基本沒有什么關(guān)系。

放眼2021年，眾泰是繼續(xù)沉淪還是谷底反彈？我對(duì)其前景持悲觀態(tài)度，眾泰沒有未來，靠自救來扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)的可能性為零。當(dāng)然，時(shí)間終會(huì)給出答案，讓我們拭目以待。

眾泰汽車無力償還債務(wù)，被裁定破產(chǎn)清算

深陷債務(wù)泥潭的眾泰汽車，最終還是沒能走出困境。

12月2日，*ST眾泰(1.440,-0.04,-2.70%)發(fā)布公告稱，眾泰汽車股份有限公司于近日收到浙江省永康市人民法院下發(fā)的《民事裁定書》，獲悉公司全資二級(jí)子公司眾泰新能源汽車有限公司（以下簡(jiǎn)稱“眾泰新能源”）被債權(quán)人以不能清償?shù)狡趥鶛?quán)，資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)為由，被申請(qǐng)破產(chǎn)清算。根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》的相關(guān)規(guī)定，裁定：立案受理申請(qǐng)人杭州鐵城信息科技有限公司、錦湖（中國(guó)）輪胎銷售有限公司對(duì)被申請(qǐng)人眾泰新能源汽車有限公司的破產(chǎn)清算申請(qǐng)。指定浙江京衡律師事務(wù)所為破產(chǎn)管理人。

同時(shí)，眾泰公告指出，眾泰新能源為公司的全資二級(jí)子公司，進(jìn)入破產(chǎn)清算程序后，如果眾泰新能源后續(xù)因法定情形轉(zhuǎn)為重整程序，且公司作為重整投資人并促成眾泰新能源重整成功，眾泰新能源將成為公司重要利潤(rùn)來源，將對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展起到重要作用。如果眾泰新能源未轉(zhuǎn)為重整程序，最終被法院宣告破產(chǎn)或雖轉(zhuǎn)為重整程序，但除公司以外的其他方作為重整投資人，則公司將喪失對(duì)眾泰新能源的控制權(quán)，眾泰新能源亦將不再納入公司合并報(bào)表范圍。

汽車賠錢地產(chǎn)賺錢

眾泰汽車的問題早在2018年公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)就出現(xiàn)了倪端，2018年財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，公司營(yíng)業(yè)收入147.67億元，同比下降29%，扣非凈利潤(rùn)虧損12.4億元，扣非凈利潤(rùn)同比下降212%，凈利潤(rùn)8億元，同比下降36%。從報(bào)表上我們發(fā)現(xiàn)公司的造車業(yè)務(wù)顯然是賠錢的，那么公司的利潤(rùn)是從哪里來的呢？雖然汽車賠錢，但眾泰控股股東鐵牛集團(tuán)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)卻發(fā)展迅勐。鐵牛集團(tuán)《報(bào)告》顯示，2018年，鐵牛集團(tuán)房地產(chǎn)收入20.73億元，較上年大幅增加19.15億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例由0.52%大幅提升至9.47%。

對(duì)此眾泰汽車在18年年報(bào)給出的解釋是，為了順應(yīng)汽車智能化，網(wǎng)聯(lián)化，電動(dòng)化，共享化的發(fā)展趨勢(shì),公司在新產(chǎn)品、新技術(shù)、新業(yè)務(wù)等各方面保持密集投資，以提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)因?yàn)樵燔囆聞?shì)力的加入，以及傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)策略，使得行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，公司為應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)而帶來的促銷費(fèi)用上升及銷售結(jié)構(gòu)的變化所致。

一味模仿，缺少核心技術(shù)

早先眾泰汽車憑借“眾泰2008”、“眾泰5008”、江南奧拓和朗悅等多款車型，眾泰在國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)上取得不錯(cuò)的成績(jī)，市場(chǎng)銷量達(dá)10萬余輛。在當(dāng)時(shí)，眾泰也拿了多個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)。在中國(guó)汽車市場(chǎng)，眾泰也被稱之為行業(yè)“黑馬”。

然而，隨著汽車市場(chǎng)的不斷飽和，整個(gè)汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境也變的更加激烈，作為汽車行業(yè)的新秀，眾泰汽車選擇了模仿。2017年，眾泰推出一款“豪車保時(shí)泰SR9”，外形與保時(shí)捷幾乎又是一個(gè)模板刻出來的。由于這款“豪車”售價(jià)不到保時(shí)捷的10%，這款“豪車”剛走向市場(chǎng)便引爆銷量，就是在這一年，約20天時(shí)間，“保時(shí)泰SR9”訂單量就突破了3萬臺(tái)。

好景不長(zhǎng)，隨著消費(fèi)者的消費(fèi)水平和認(rèn)知能力的提高，以及眾泰汽車自身存在的問題暴露出來，眾泰在人們口中成了山寨王，隨之而來的是銷量的逐漸下滑。山寨只是權(quán)宜之計(jì)，并不是企業(yè)出奇制勝的法寶。由于缺乏核心技術(shù)，眾泰這套玩殼的把戲最終還是被市場(chǎng)所淘汰。2019年，眾泰汽車虧損111.9億元；從銷量來看，2020年上半年，眾泰汽車僅售出1417輛。

債務(wù)負(fù)擔(dān)過重

眾泰汽車2020年三季報(bào)顯示，公司2020年三季度營(yíng)業(yè)收入僅為9.81億元，大幅下降72.6%機(jī)，凈利潤(rùn)虧損15.63億元。公司流動(dòng)負(fù)債137億，非流動(dòng)負(fù)債4.5億，總負(fù)責(zé)142億，公司三季度財(cái)務(wù)成本2.1億，同比上漲84%。而公司截止三季度的貨幣資金僅為3億元，公司短期借款高達(dá)49億元，并出現(xiàn)了大幅逾期的情況。

公司債務(wù)危機(jī)不僅影響了企業(yè)的自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而且波及上下游供應(yīng)商。去年，深圳市比克動(dòng)力電池公司，向法院起訴眾泰新能源子公司節(jié)能動(dòng)力，要求對(duì)方支付貨款并逾期付款違約金共計(jì)6.16億元。由于眾泰無法及時(shí)償還貨款，引起連鎖反應(yīng)，致使比克動(dòng)力電池?zé)o法償還其供應(yīng)商貨款，并也將比克電池帶入債務(wù)泥沼，甚至當(dāng)前比克電池也出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)危機(jī)，部分工廠欠薪停產(chǎn)。據(jù)網(wǎng)絡(luò)公開數(shù)據(jù)顯示，不止欠款比克電池，眾泰新能源還拖欠寧波永信、湖南威孚汽車等多家供應(yīng)商貨款，且均在被執(zhí)行過程當(dāng)中，意味著仍未償還。

中和正道集團(tuán)董事會(huì)主席周德文表示，眾泰汽車走到今天這種局面，既有內(nèi)部原因，也有外部原因。從外部來看，隨著汽車市場(chǎng)的不斷飽和，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也從藍(lán)海轉(zhuǎn)變紅海，汽車廠商之間的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。資本市場(chǎng)也發(fā)生了巨變，企業(yè)融資也變的越來越困難。從內(nèi)部來看，公司決策層顯然沒有認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)的變化，依然投資擴(kuò)大產(chǎn)能，但卻不注重公司核心技術(shù)的研發(fā)，單純靠“山寨”國(guó)外知名汽車品牌，并非是出路，顯然這種“拿來主義”并不能積累自身優(yōu)勢(shì)。

他還指出企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過程中一定要建立危機(jī)預(yù)警機(jī)制，從企業(yè)的戰(zhàn)略到企業(yè)的內(nèi)部管理都需要進(jìn)行危機(jī)管理，戰(zhàn)略上要緊盯市場(chǎng)形勢(shì)變化，及時(shí)調(diào)整好企業(yè)的戰(zhàn)略，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，建立企業(yè)自身的優(yōu)勢(shì)與核心競(jìng)爭(zhēng)力。在管理上，特別是企業(yè)的財(cái)務(wù)管理上，合理的控制企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)、債務(wù)規(guī)模，對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的問題一定要一分為二的來看，既要看到優(yōu)點(diǎn)，也不能忽略風(fēng)險(xiǎn)，量力而行。

中和正道在多年實(shí)踐中，總結(jié)出一套科學(xué)的“中和正道模式”幫助企業(yè)重新設(shè)計(jì)頂層戰(zhàn)略，通過“企業(yè)重組”幫助企業(yè)，管控經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，建立防火墻，保護(hù)主營(yíng)業(yè)務(wù)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債規(guī)模，甩掉各種包袱。同時(shí)通過“投資管理”幫助企業(yè)引入資金與科學(xué)管理，迅速釋放企業(yè)產(chǎn)能，產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)銷售額、利潤(rùn)同步高速增長(zhǎng)，恢復(fù)企業(yè)造血功能，最終走出困局。

來源：龔進(jìn)輝,上海中和正道視角

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